Практическое руководство по саморегулированию рынков цифровых активов

Гостевой пост HodlX  Отправьте свой пост

В течение конца 2018 – начала 2019 года, в то время как в муках работы над первоначальным предложением монет Валютным управлением Бермудских островов (BMA) и Лицензия на ведение бизнеса с цифровыми активами приложений, я столкнулся с проблемой быстро меняющейся нормативно-правовой базы для цифровых активов, несмотря на то, что я был главным юрисконсультом и главным регулятором на фондовой бирже США. Больше всего меня впечатлили амбициозные усилия BMA по продвижению в мире всеобъемлющих стандартов регулирования цифровых активов..

Множество юрисдикций стремятся привлечь бизнес, связанный с цифровыми активами, путем установления требований к лицензированию в сочетании с более предписывающими или основанными на правилах и стандартами регулированием, призванными укрепить доверие инвесторов и обеспечить ясность регулирования. Основываясь на практическом опыте и исследованиях, наиболее известные юрисдикции, выбирающие предписывающий подход, включают:  Мальта и  Нью-Йорк.

Рынки цифровых активов только зарождаются, и, как и многие развивающиеся технологии и рынки, их эволюцию трудно предсказать. Для многих юрисдикций, применяющих предписывающий подход к регулированию, первоначальные затраты на лицензирование и постоянное соблюдение требований могут быть дорогостоящими. Эти барьеры могут отговорить новых участников и искать менее регулируемые юрисдикции. С другой стороны, юрисдикциям необходимо защищать свою репутацию и участников рынка для развития своей экономики..

На сегодняшний день большинство юрисдикций выбрали упреждающий или основанный на принципах подход к регулированию цифровых активов, чтобы обеспечить большую гибкость для рынков цифровых активов, чтобы они продолжали развиваться, и оставив вопрос о том, как выполнять эти принципы, в основном участникам или будущей интерпретации, за исключением там, где правила накладываются друг на друга (например, ценные бумаги, товары и AML).

Независимо от правил, регулирующих бизнес с цифровыми активами, дальновидные компании должны рассмотреть возможность принятия собственного кодекса поведения, основанного на принципах, а также выборочно использовать предписывающие стандарты и рамки для реализации этих принципов по следующим причинам:.

  • Привлечение институционального бизнеса – По мере того, как созревающие классы активов привлекают больше институциональных инвестиций, предприятия, демонстрирующие надлежащий контроль, будут получать преимущество перед теми, кто этого не делает..
  • Снижение правовых и нормативных рисков – Отсутствие регуляторной определенности во многих юрисдикциях, таких как США и Европа, создает значительные бизнес-риски. Принятие правильных рамок саморегулирования укрепит доверие регулирующих органов и снизит риск судебных разбирательств..
  • Снижение регуляторной неопределенности – Внедрение базового контроля на раннем этапе улучшает способность бизнеса реагировать на быстро меняющиеся правила..
  • Позиционирование для рыночных возможностей и опциональности – По мере того, как предприятия переходят на новые направления, строгие меры контроля ускорят внедрение вспомогательных операций..
  • Улучшенные организационные процессы – Предписательные нормативные инструкции, если они реализованы надлежащим образом, могут укрепить и улучшить соответствующие операционные процессы..

В качестве отправной точки мы рекомендуем принципы Ассоциации рынков цифровых активов (ADAM) Нормы поведения опубликовано в ноябре прошлого года.

Кодекс поведения ADAM

ADAM – это коалиция ведущих компаний, занимающихся цифровыми активами, деятельность которых направлена ​​на продвижение «честности, справедливости и эффективности на рынках цифровых активов». Кодекс ADAM отражает их усилия по созданию основы для облегчения институционализации рынка цифровых активов, а также предоставления гарантий регулирующим органам. Каждый член ADAM соглашается с Кодексом поведения как условием членства..

Код ADAM организован на основе восьми основных областей (или доменов)..

  • Комплаенс и управление рисками
  • Этика рынка
  • Конфликт интересов
  • Прозрачность и справедливость
  • Целостность рынка
  • Под стражей
  • Информационная безопасность и непрерывность бизнеса
  • Противодействие отмыванию денег и финансированию терроризма
  • Рамки и стандарты для реализации кода ADAM

Предприятиям, занимающимся цифровыми активами, которые решили принять кодекс передовой практики, такой как Кодекс ADAM, в следующий раз нужно будет решить, как реализовать лежащие в основе вспомогательные средства контроля. Несоблюдение этого требования создаст больший риск, поскольку клиенты и регулирующие органы, вероятно, будут рассматривать задокументированные, но игнорируемые принципы как красный флаг в дополнение к потенциальным юридическим последствиям..

Для некоторых решением может быть просто нанять крупные юридические, бухгалтерские или консалтинговые фирмы, которые могут похвастаться своим опытом. Однако при этом не учитываются другие свободно доступные ресурсы, которые были собраны самими регулирующими органами, в дополнение к потенциальному снижению их чувства собственности. Использование предписывающих нормативных правил и руководств, специфичных для бизнеса цифровых активов (даже если они не регулируются), вместе с другими общедоступными стандартами и структурами, такими как, например,, NIST и ISO / IEC 27001, может позволить этим предприятиям как установить, так и улучшить свои механизмы контроля, выборочно заимствуя результаты работы, уже проделанной авторитетными регулирующими органами и экспертами..

Известные юрисдикции для стандартов бизнеса цифровых активов

Бермудские острова воспользовались своим статусом лидера перестрахования для создания нормативной базы цифровых активов, обеспечивающей определенность посредством исчерпывающих директивных указаний. В дополнение Валютное управление Бермудских островов является опытным регулятором, хорошо разбирающимся в управлении рисками. Премьер Берт, говоря об этой структуре и репутации острова, заявил «Бермудские острова с точки зрения регулирования представляют собой отдельный класс. В мире есть только две страны, которые имеют нормативный эквивалент по риску как с Соединенными Штатами, так и с Европейским союзом, и это Швейцария и Бермудские острова ».

Это обязательство фактически отражено в их нормативно-правовой базе цифровых активов и, как следствие, делает его важным ориентиром. Даже другие регулирующие органы обратились к Бермудским островам … Вайоминг, где находится самое прогрессивное регулирование цифровых активов в США, тщательно смоделировал свое собственное правила хранения цифровых активов из проекта Бермудских островов Кодекс практики хранения цифровых активов. На сегодняшний день на острове утверждены лицензии на пять компаний, занимающихся цифровыми активами.

Мальта стремилась укрепить свой статус в игровой индустрии и внедрить технологии распределенного реестра. В 2018 году он принял Концепцию цифровых инноваций, состоящую из три свода права относящиеся к технологиям распределенного реестра. Его Закон о виртуальных финансовых активах предусмотрены лицензионные требования и директивное нормотворчество для развития быстро развивающегося рынка цифровых активов или блокчейнов. С большим энтузиазмом в своем выступлении в ООН их премьер-министр назвал Мальту «Остров Блокчейн» и утверждал, что создал первое в мире всеобъемлющее законодательство о блокчейне. В феврале 2020 года Управление финансовых услуг Мальты провело Свод правил VFA что значительно расширило их нормативные предписания. Принятие Мальтой блокчейна привело к стремлению компаний на «остров блокчейн», многие из которых с тех пор уехали из-за разочарования в связи с тем, что воспринимается как неспособность Мальты управлять созданной ею структурой. Например, из 340 заявок на лицензию «поставщика услуг», первоначально поданных в соответствии с Законом о виртуальных финансовых активах, ни одно не было удовлетворено, большинство из них было отклонено и по состоянию на 30 апреля, только 26 остаются активными.

Нью-Йорк правила виртуальной валюты были введены в действие в 2015 году и обеспечивают полезную директивную ценность для планирования непрерывности бизнеса и раскрытия информации о клиентах. Некоторые критиковали его заявку на лицензирование бремя. По состоянию на 6 мая 2020 г. только 25 лицензий было выдано.

Каждая из вышеперечисленных юрисдикций вложила обширные ресурсы в создание предписывающих правил регулирования цифровых активов. Одно из мнений состоит в том, что объем этих правил и проблемы, связанные с процессом лицензирования, потенциально сдерживают рост развивающегося и зарождающегося рынка. Учитывая корректировку ожиданий, ни в одной юрисдикции сегодня это мнение не является более распространенным, чем на Мальте. С другой стороны, более медленные начальные темпы утверждения лицензий могут отражать более разумный подход регулирующих органов и в конечном итоге оказаться подходом, который создает основу для развития рынков цифровых активов. Хотя правда, без сомнения, находится где-то посередине, эти своды законов и связанные с ними руководства предоставляют полезные стандарты для перспективных компаний, занимающихся цифровыми активами, которые рассматривают возможность устойчивого контроля..

Стандарты, помогающие реализовать Кодекс поведения ADAM

Ниже приведено сопоставление кода ADAM с наиболее полезными правилами и инструкциями из этих юрисдикций, а также с некоторыми другими полезными правилами и стандартами, чтобы помочь компаниям, занимающимся цифровыми активами, разработать собственную систему саморегулирования и внутреннего контроля. Рыночная этика не была нанесена на карту, поскольку она обычно выражается в виде принципа без дополнительных предписывающих указаний (и это также было подтверждено в рассмотренных предписывающих нормативных рамках).

Управление, комплаенс и управление рисками

  • Лучший – Свод правил Бермудских островов. Благодаря продуманному освещению основ надежного корпоративного управления с учетом цифровых активов, компании могут рассмотреть возможность сокращения и включения этих требований в свои политики и процедуры..
  • Второе место – Свод правил Мальты VFA. Благодаря обширным требованиям внедрение этих стандартов обходится дороже, чем на Бермудских островах, и больше подходит для более зрелых организаций..
  • Более глубокий охват – Серия ISO 31000 и структура COSO ERM, ни одна из которых не бесплатна и требует значительных ресурсов..

Конфликт интересов

  • Лучший – Свод правил VFA Мальты. В своде правил Мальты, освещающем вопросы оперативной независимости, поощрений и личной торговли, есть преимущество перед правилами Бермудских островов о конфликтах, основанными на принципах..
  • Более глубокий охват – Отчет FINRA 013 о конфликте интересов является оригинальным справочником по передовой практике управления конфликтами интересов в компаниях, оказывающих финансовые услуги..

Прозрачность и справедливость

  • Лучший в целом – Правила раскрытия информации о клиентах Бермудских островов. Эти правила представляют собой хорошо организованный контрольный список факторов, влияющих на отношения с клиентами..
  • Лучшее для раскрытия информации о рисках клиентов – Правила виртуальной валюты Нью-Йорка. Зарекомендовав себя в качестве стандарта, такое раскрытие информации представляет собой минимум, который компании, работающие с цифровыми активами, должны включать в свою документацию по раскрытию рисков для клиентов..
  • Хороший – Общедоступные раскрытия информации о клиентах для двух членов ADAM, ITBit (Paxos) и BlockFi, которые подпадают под действие нормативной базы BitLicense в Нью-Йорке, являются полезными справочными материалами..

Целостность рынка

Под стражей

  • Лучший – Кодекс практики содержания под стражей Бермудских островов. Кастодиальный кодекс Бермудских островов определяет стандарты для хранителей закрытых ключей цифровых активов, включая ответственное хранение, обработку депозитарных транзакций и депозитарных операций. Как указано выше, Правила хранения цифровых активов Вайоминга в основном включает положения кодекса Бермудских островов.
  • Подход к регулированию США – В Правило защиты клиентов и Правила сегрегации средств клиентов (обнародовано в соответствии с Законом о фондовых и товарных биржах (CEA), соответственно). Из этих двух правила сегрегации средств клиентов CEA более легко адаптируются к цифровым активам, чем правило защиты клиентов, которое мало что говорит. Как Управление по регулированию финансовой индустрии (FINRA), так и Комиссия по ценным бумагам и биржам («SEC») имеют отметил проблемы, возникающие при попытке применить правило защиты клиентов к цифровым активам. ТРЦ продолжает изучать как применить существующие кастодиальные структуры без DVP к цифровым активам.

Информационная безопасность и непрерывность бизнеса

Более глубокое покрытие

NIST предоставляет множество исчерпывающих руководств по кибербезопасности для создания и поддержки программ кибербезопасности, восстановления событий безопасности и защиты цифровых активов..

Противодействие отмыванию денег и противодействию финансированию терроризма

Лучший

Продуманное руководство Бермудских островов по борьбе с отмыванием денег является исчерпывающим, а их пруденциальные стандарты даже предоставляют шаблоны, но они не должны заменять основные органы власти, такие как Руководство сети по борьбе с финансовыми преступлениями (FinCen) в отношении конвертируемых виртуальных валют.

  • Лучше всего подходит для оценки рисков ПОД – Руководство по экзамену BSA / AML для предприятий, оказывающих финансовые услуги. Независимо от того, требуется ли регистрация бизнеса цифровых активов в США в качестве «Бизнеса по предоставлению денежных услуг», руководящие принципы в руководстве BSA являются авторитетным источником для проведения первоначальной и текущей оценки рисков ПОД..

Вывод

Кодекс поведения ADAM – полезный ресурс для отрасли, которая борется с неопределенной нормативной средой. Лидерство, которое взяли на себя его участники, демонстрирует еще один позитивный шаг в эволюции рынков цифровых активов и отражает стремление ответственных участников рынка к саморегулированию. Однако принятие амбициозных принципов без чего-либо еще не способствует укреплению доверия к рынкам и не защищает их участников. Члены ADAM, а также другие участники, принявшие аналогичные принципы, уже ввели ряд средств контроля, связанных с этими принципами, но им следует учитывать хорошую работу, проделанную регулирующими органами и другими лицами, для определения или определения соответствующих средств контроля для выполнения этих принципов и выборочно. черпать из них, чтобы создавать или опираться на собственные элементы управления.

Эрик Хесс – основатель Юрисконсульт Hess и Helical, Inc.

Hess Legal обслуживает компании, занимающиеся ценными бумагами и цифровыми активами, в первую очередь в отношении финансовой, информационной безопасности, AML и регулирования конфиденциальности; корпоративное управление; лицензирование технологий; и различные механизмы финансирования. Helical, Inc. предлагает продукты информационной безопасности как услугу для малого и среднего бизнеса..

До того, как сформировать вышеуказанное, он был генеральным директором площадки для запуска стартапов и платформы, подобной листингу, на внебиржевой доске объявлений..

Hess имеет лицензии серий 7 и 24 и допущен к практике в штатах Нью-Йорк и Нью-Джерси..

Главное изображение: Shutterstock / sdecoret

About the author

Related Posts

Copyright . All rights reserved.