Εάν ρωτήσετε τον καθημερινό, μη συνειδητό καταναλωτή των ΗΠΑ που παρακολουθεί οικονομικές ειδήσεις εάν η επιχειρηματική δραστηριότητα κρυπτογράφησης ρυθμίζεται, η απάντηση θα ήταν πιθανώς «Όχι». Η σύγχρονη εσφαλμένη αντίληψη για τον μέσο χρήστη είναι ότι αυτά τα περιουσιακά στοιχεία είναι μη εγγεγραμμένοι τίτλοι.
Η εστίαση της SEC σε εταιρείες υψηλού προφίλ κρυπτογράφησης, όπως το Telegram και το Ripple, έχει συγκεντρώσει τη μεγαλύτερη προσοχή από χρήστες και μέσα ενημέρωσης. Η συνεχής απόρριψη της SEC Bitcoin Συχνά συζητούνται επίσης οι προτάσεις του ETF. Και ίσως σε μικρότερο βαθμό, οι ενέργειες επιβολής του FinCEN εναντίον παρόχων χρηματιστηρίων κρυπτογράφησης (μερικές φορές ατόμων) που δεν κατάφεραν να εγγραφούν ως επιχείρηση παροχής χρημάτων και να συμμορφωθούν με τις προκύπτουσες υποχρεώσεις κατά της νομιμοποίησης εσόδων από παράνομες δραστηριότητες.
Ένας τομέας ρύθμισης που συχνά παραβλέπεται, ωστόσο, είναι το ρυθμιστικό πλαίσιο κατά κράτος που περιβάλλει τη δραστηριότητα των τόπων διαπραγμάτευσης κρυπτονομισμάτων στις ΗΠΑ – βασικός παράγοντας στην εισαγωγή ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων στους καθημερινούς Αμερικανούς καταναλωτές.
Κανονιστική διαδικασία που πρέπει να ξεπεράσουν οι τόποι διαπραγμάτευσης κρυπτογράφησης
Μια πιο προσεκτική ματιά στο ισχύον ρυθμιστικό καθεστώς των ΗΠΑ αποκαλύπτει την επίπονη διαδικασία που πρέπει να ξεπεράσουν οι τόποι διαπραγμάτευσης κρυπτογράφησης προτού ανοίξουν τις πύλες τους στους καταναλωτές των ΗΠΑ. Λαμβάνοντας υπόψη το «bearish» συναίσθημα κρυπτογράφησης που κατέχουν οι ρυθμιστικές αρχές που ερμηνεύουν το κανονιστικό πλαίσιο μπορεί να δώσει μεγάλη εικόνα για τα εμπόδια στην καινοτομία κρυπτογράφησης των ΗΠΑ.
Το πλαίσιο που συζητείται παρακάτω δεν αφορά εταιρείες που ασχολούνται με την εμπορία ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων που ταξινομούνται ως κινητές αξίες βάσει του ομοσπονδιακού νόμου περί κινητών αξιών των ΗΠΑ. Αυτό το άρθρο δεν προϋποθέτει ότι καλύπτει ολόκληρο το σώμα των νομοθετικών και κανονιστικών απαιτήσεων στις οποίες υπόκεινται οι πλατφόρμες συναλλαγών κρυπτονομισμάτων, αλλά παρέχει μια γενική επισκόπηση των κανονισμών των ΗΠΑ στον χώρο κρυπτογράφησης.
I. Μη ρυθμιζόμενο; ΟΧΙ ακριβως. Εισαγωγή στον Λαβύρινθο Άδειων Απεριόριστων ΗΠΑ
Η απόκτηση και η συντήρηση μιας ομοσπονδιακής επιχείρησης χρηματικών υπηρεσιών (MSB) δεν είναι ένα απλό πρώτο βήμα. Σε ομοσπονδιακό επίπεδο, ένα MSB υπόκειται στις απαιτήσεις των διατάξεων για την καταπολέμηση της νομιμοποίησης εσόδων από παράνομες δραστηριότητες, της αντιχρηματοδότησης της τρομοκρατίας και της εγκληματικής δραστηριότητας του νόμου Bank Secrecy και του USA Patriot Act. Πρέπει επίσης να συμμορφώνεται με τις απαιτήσεις κυρώσεων της OFAC. Ο καθορισμός των απαιτούμενων πολιτικών συμμόρφωσης, των διαδικασιών και των ελέγχων και η λειτουργία τους δεν είναι καθόλου ασήμαντη προσπάθεια.
Ένα ιδιαίτερα δύσκολο έργο συμμόρφωσης για τα κρυπτογραφημένα MSB είναι η απαίτηση βάσει του κανόνα Funds Travel. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι τα πρωτόκολλα blockchain δεν σχεδιάστηκαν για να διευκολύνουν τη μετάδοση των πληροφοριών που προβλέπονται από τον κανόνα. Στην πραγματικότητα, το Funds Travel Rule είναι η παραβίαση που αναφέρεται πιο συχνά στις εξετάσεις ανταλλαγών κρυπτογράφησης MSB σύμφωνα με τον διευθυντή της FinCEN Blanco.
Δεδομένου ότι η FinCEN παίρνει τη θέση ότι η μετάδοση εικονικού νομίσματος εμπίπτει στον ορισμό της «μετάδοσης χρημάτων», τα MSB κρυπτογράφησης υποχρεούνται να περιλαμβάνουν ορισμένες πληροφορίες με «εντολή μετάδοσης» τουλάχιστον 3.000 δολαρίων ΗΠΑ σε εικονικό νόμισμα. Αυτές οι πληροφορίες περιλαμβάνουν το ποσό, το όνομα και τη διεύθυνση του αποστολέα, την ημερομηνία εκτέλεσης της εντολής διαβίβασης, την ταυτότητα του χρηματοπιστωτικού ιδρύματος του παραλήπτη και άλλα στοιχεία.
Μια έμμεση συνέπεια του ομοσπονδιακού κανονισμού είναι το υψηλό όριο συμμόρφωσης που επιβάλλεται στις επιχειρήσεις κρυπτογράφησης από τους τραπεζικούς τους εταίρους. Ο σχηματισμός τραπεζικών σχέσεων στις ΗΠΑ ως κρυπτογραφημένη εταιρεία είναι εξαιρετικά δύσκολος. Οι επιχειρήσεις Crypto μπορούν να αναμένουν πιο αυστηρή εποπτεία από τους τραπεζικούς τους συνεργάτες στις ΗΠΑ. Αυτό ισχύει ακόμη περισσότερο από ό, τι πριν από μερικά χρόνια, δεδομένης της πρόσφατης κύρωσης του OCC εναντίον μιας ιδιωτικής τράπεζας με έδρα τη Νέα Υόρκη που εξυπηρετεί εταιρικούς πελάτες.
Μια εταιρεία κρυπτογράφησης που αντιμετωπίζει το λιανικό εμπόριο υπόκειται σε μια ολόκληρη σειρά πρόσθετων ομοσπονδιακών νόμων περί προστασίας των καταναλωτών. Για να αναφέρουμε μερικά, η GLBA υποχρεώνει τη διαφύλαξη των προσωπικών οικονομικών πληροφοριών των καταναλωτών και ορισμένες διατάξεις του νόμου Dodd-Frank και FTC απαγορεύουν άδικες ή παραπλανητικές πράξεις ή πρακτικές σε σχέση με μια συναλλαγή καταναλωτή ή την προσφορά ενός χρηματοοικονομικού προϊόντος ή υπηρεσία.
Μετά την ομοσπονδιακή εγγραφή MSB είναι η τρομακτική διαδικασία αποκρυπτογράφησης του καθεστώτος αδειοδότησης μεταφοράς χρημάτων από κράτος σε κράτος. Η συντριπτική πλειοψηφία των κρατών έχουν ένα καθεστώς αδειοδότησης μεταφοράς χρημάτων που μπορεί ή δεν ισχύει για το επιχειρηματικό μοντέλο μιας συγκεκριμένης εταιρείας. Απαιτείται νομική ανάλυση κατά κράτος πριν προχωρήσουμε. Μερικές φορές οι εταιρείες θα επικοινωνήσουν με κρατικούς χρηματοοικονομικούς ρυθμιστές που ρωτούν “Χρειάζομαι άδεια βάσει του επιχειρηματικού μου μοντέλου;” Αλλά πολλές φορές οι ρυθμιστικές αρχές του κράτους δεν θα παρέχουν σαφή απάντηση. Οι εταιρείες κρυπτογράφησης σε πρώιμο στάδιο θα πρέπει στη συνέχεια να αποφασίσουν μόνοι τους εάν πρέπει ή όχι να υποβάλουν αίτηση για άδεια σε μια συγκεκριμένη κατάσταση ή να βασιστούν στις συμβουλές του νομικού συμβούλου. Απαιτείται επίσης συνεχής παρακολούθηση των αλλαγών στη νομοθεσία, καθώς και αλλαγές στο επιχειρηματικό μοντέλο που ενδέχεται να επηρεάσουν την ανάλυση.
Οι απαιτήσεις αδειοδότησης είναι μερικές φορές αρκετά επαχθές, και περιλαμβάνουν, για παράδειγμα, την απόσπαση εγγυήσεων σε κάθε κράτος. Ένα αυστηρότερο οικονομικό πρότυπο εφαρμόζεται συχνά από τους αναδόχους σε πελάτες κρυπτογράφησης καθώς και υψηλότερες απαιτήσεις ομολόγων που επιβάλλονται από ορισμένα κράτη. Παρά το καλοπροαίρετο μέτρο για την ίδρυση του Εθνικού Συστήματος Αδειών Πολλών Καταστάσεων (“NMLS”), ενός ενιαίου καταστήματος για υποβολή αιτήσεων άδειας ηλεκτρονικής κατάστασης, η διαδικασία απέχει πολύ από την απλοποίηση. Πολλές πολιτείες έχουν μοναδικές απαιτήσεις, για παράδειγμα τις δικές τους συγκεκριμένες κάρτες δακτυλικών αποτυπωμάτων για άτομα ελέγχου, και μερικές εξακολουθούν να απαιτούν μια έντυπη αίτηση που υποβάλλεται εκτός του NMLS με μια ντεμοντέ χειρόγραφη επιταγή που αποστέλλεται μέσω ταχυδρομείου.
Η προσθήκη ενός επιπέδου πολυπλοκότητας στο περίπλοκο καθεστώς αδειών του κράτους είναι κρατικές πρωτοβουλίες που δημιουργούν μια συγκεκριμένη άδεια για την επιχειρηματική δραστηριότητα κρυπτογράφησης. Αυτό δεν είναι μοναδικό στις πλατφόρμες διαπραγμάτευσης και μπορεί να ισχύει για διάφορους τύπους επιχειρήσεων που σχετίζονται με την κρυπτογράφηση.
Το πιο γνωστό για τις αυστηρές απαιτήσεις και τους μεγάλους χρόνους επεξεργασίας είναι το ιδιαίτερα περιζήτητο NY State Bitlicense. Αυτή η άδεια δεν αντικαθιστά την άδεια αποστολής χρημάτων στην Πολιτεία της Νέας Υόρκης, και σε πολλές περιπτώσεις ένας αιτών κρυπτογράφηση θα πρέπει να υποβάλει αίτηση τόσο για την άδεια Bitlicense όσο και για την άδεια αποστολής χρημάτων ή για άλλο τύπο άδειας (όπως μια άδεια Trust) στην πολιτεία. Το NYDFS διατηρεί κυρίως το υψηλότερο όριο στη χώρα για έγκριση επιχειρηματικής δραστηριότητας που σχετίζεται με την κρυπτογράφηση. Μπορεί να είναι σκόπιμο να κάνετε αίτηση με άλλες πολιτείες πρώτα για να αποκτήσετε γνώσεις, να βελτιώσετε το υλικό εφαρμογής και να είστε σε καλύτερη θέση. Άλλες πολιτείες έχουν εισαγάγει λογαριασμούς που εξετάζουν τη δική τους έκδοση του Bitlicense με την NJ να είναι η τελευταία που κυκλοφόρησε ένα τέτοιο νομοσχέδιο που στοχεύει κυρίως στην καλύτερη ενημέρωση των καταναλωτών σχετικά με τους κινδύνους που σχετίζονται με την εμπορία κρυπτονομισμάτων.
ΙΙ. Κρατικοί νόμοι για την προστασία των καταναλωτών και άλλοι κανονισμοί που πρέπει να ληφθούν υπόψη
Εκτός από τους νόμους περί μεταφοράς χρημάτων και συναφείς υποχρεώσεις, οι νόμοι περί προστασίας των καταναλωτών ισχύουν επίσης για τη δραστηριότητα των εταιρειών συναλλαγών κρυπτογράφησης. Σε αυτές περιλαμβάνονται οι εκδοχές των κρατών σχετικά με την απαγόρευση αθέμιτων και παραπλανητικών πράξεων και πρακτικών, καθώς και νόμοι περί απορρήτου δεδομένων κατάστασης που επί του παρόντος αντιμετωπίζουν κύματα σε ολόκληρη τη χώρα. Οι νόμοι περί απορρήτου των κρατών επιβάλλουν την παροχή διαφορετικών δικαιωμάτων στους καταναλωτές στις αντίστοιχες πολιτείες τους. Το CCPA της Καλιφόρνιας εισάγει νέα δικαιώματα, όπως το δικαίωμα ενός καταναλωτή να ζητήσει τη διαγραφή των προσωπικών του στοιχείων και το δικαίωμα να γνωρίζει ποιες κατηγορίες των προσωπικών του στοιχείων συλλέγονται, μαζί με τους επιχειρηματικούς σκοπούς για τους οποίους κοινοποιήθηκαν οι πληροφορίες. Οι εταιρείες λιανικής κρυπτογράφησης πρέπει επίσης να λάβουν υπόψη τους κρατικούς νόμους για την εξαφάνιση, τις υποχρεώσεις φορολογικής δήλωσης και άλλα.
Επιστρέφοντας στην αρχή αυτού του άρθρου, δεν πρέπει να ξεχνάμε να εξετάζουμε τις επιπτώσεις των ομοσπονδιακών και κρατικών νόμων περί κινητών αξιών των ΗΠΑ. Πριν από την προσφορά ευκαιριών για συναλλαγή σε ένα ψηφιακό περιουσιακό στοιχείο, η εταιρεία κρυπτογράφησης πρέπει να ρωτήσει εάν ένα συγκεκριμένο περιουσιακό στοιχείο μπορεί να ταξινομηθεί ως ασφάλεια και να εξετάσει τους σχετικούς κινδύνους.
Θα μπορούσε να γραφτεί ξεχωριστό άρθρο σχετικά με αυτό το θέμα και πώς θα έπρεπε να είναι μια τέτοια ανάλυση. Εν συντομία, είναι δίκαιο να πούμε ότι παρά τις οδηγίες που εκδόθηκαν από την SEC, δεν έχει ακόμη δοθεί σαφήνεια. Συγκεκριμένα, θα ήταν ωφέλιμο να γνωρίζουμε τι σημαίνει το SEC με την «επαρκή αποκέντρωση» που θα μπορούσε ενδεχομένως να εξαγάγει ένα διακριτικό από τον ορισμό της ασφάλειας.
Ένα επιπλέον σημείο που πρέπει να ληφθεί υπόψη είναι η δικαιοδοσία CFTC για χειραγώγηση της αγοράς και απάτη σε συναλλαγές κρυπτογράφησης. Οι εταιρείες διαπραγμάτευσης κρυπτογράφησης πρέπει να εφαρμόζουν ελέγχους που αντιμετωπίζουν τέτοιους κινδύνους. Επιπλέον, πρέπει να λαμβάνουν υπόψη την απαίτηση «πραγματικής παράδοσης» του νόμου περί ανταλλαγής εμπορευμάτων για το εμπόριο κρυπτονομισμάτων. Εάν δεν υπάρχει πραγματική παράδοση του κρυπτονομίσματος εντός 28 ημερών, η συναλλαγή μπορεί να ταξινομηθεί ως συναλλαγή λιανικής εμπορευμάτων η οποία πρέπει να διαπραγματευτεί σε εγχώριο χρηματιστήριο μελλοντικής εκπλήρωσης ή σε ξένο συμβούλιο συναλλαγών.
III. Οι συνέπειες των κανονιστικών εμποδίων στην είσοδο
Η ανάγκη πλοήγησης σε ένα λαβύρινθο συνεχώς μεταβαλλόμενων νόμων, κανονισμών και υποχρεώσεων αδειοδότησης, δημιουργεί υψηλά εμπόδια στην είσοδο στην αγορά για νέους παίκτες.
Το μερίδιο αγοράς συγκεντρώνεται στα χέρια των πρώην μετακινούμενων κρυπτονομιστών όπως οι Gemini, Coinbase και Kraken, ενώ οι νεότεροι καινοτόμοι επιβραδύνονται. Αυτή η πραγματικότητα καταστέλλει τον ανταγωνισμό και την καινοτομία και στερεί από τους καταναλωτές μια ευρύτερη επιλογή κρυπτονομικών προϊόντων που διαφορετικά θα είχαν.
Ένα σχεδόν ομόφωνο συναίσθημα που εκφράζεται στις ακροάσεις του Κογκρέσου στο Facebook γύρω από το Libra είναι ότι ο αναξιόπιστος τεχνολογικός γίγαντας δεν είναι ο πιο κατάλληλος για να οδηγήσει την καινοτομία κρυπτογράφησης στη μαζική υιοθέτηση. Ως δευτερεύουσα σημείωση, το πρωτότυπο Libra που εξετάζεται από το Facebook έχει πολύ λίγα και πολύ μεταξύ κοινών χαρακτηριστικών με αυτό που είναι ευρέως γνωστό ως «κρυπτογράφηση» όπως το Bitcoin. Ωστόσο, φαίνεται ότι το έργο Libra έχει τη δυνατότητα να προωθήσει άμεσα ή έμμεσα την επικρατούσα υιοθέτηση και των πιο αποκεντρωμένων κρυπτονομισμάτων. Εάν το Κογκρέσο αντιτίθεται τόσο ξεκάθαρα στην ιδέα ότι η μεγάλη τεχνολογία θα οδηγήσει στην καινοτομία κρυπτογράφησης, τότε θα πρέπει να εξετάσει το ενδεχόμενο να αναλάβει δράση για τη μείωση του κόστους εισόδου στην αγορά.
Η εμπιστοσύνη θα οδηγήσει σε μεγαλύτερη υιοθέτηση και συνεχή καινοτομία στον χώρο κρυπτογράφησης. Η συνειδητοποίηση και η εκτίμηση της αυστηρής διαδικασίας που αντιμετωπίζουν οι αμερικανικές εταιρείες κρυπτογράφησης θα βοηθήσουν στη διευκόλυνση της δημιουργίας αυτών των ομολόγων. Ίσως τότε θα δούμε λιγότερες κρατικές πρωτοβουλίες για πρόσθετα καθεστώτα αδειοδότησης κρυπτογράφησης και μια χαλάρωση του αυστηρού προτύπου που εφαρμόζουν ορισμένοι ρυθμιστές. Το τελευταίο έχει ιδιαίτερη σημασία για την προώθηση της καινοτομίας και της υιοθέτησης κρυπτογράφησης στις ΗΠΑ
Αποποίηση ευθυνών: Αυτό το άρθρο δεν πρέπει να εκληφθεί ως νομική συμβουλή. Οι προβολές είναι δικές μου και δεν αντικατοπτρίζουν απαραίτητα αυτές του εργοδότη μου.
Merav Shor, Σύμβουλος, Ρυθμιστικές Υποθέσεις, eToro USA
Επιστολές, συνέδρια και άλλα πολλά για το Q1 2020
Προτεινόμενη εικόνα: Shutterstock / Cristina Conti
